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国际原油价格中枢有望上行,对油气装备公司保持关注

日期: 2018-01-22
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事件: 国际原油 12 月 26 日大涨, 美布两油持续走高,布伦特原油逼近 60 美元/桶, 达到了自 2015 年年中以来最高水平。


点评: 1、 此次国际原油大涨,主要是受利比亚原油管道爆炸消息面刺激。 据利比亚媒体报道, 该国主要油田之一 Marada 西北方向 30 公里处的输油管线周二发生爆炸,可能是班加西防卫队( Benghazi Defense Brigades)发起的恐怖袭击。 当地媒体 AkhbarLibya News 称,这条管线属于 al-Waha 石油公司,通往利比亚东部最大的石油港口 Es Sider,爆炸可能令 Waha 公司的原油产出减少6 万-7 万桶/日。


2、 展望 2018 年,全球原油价格中枢有望温和上行。 影响全球原油价格的因素十分复杂,包括供需结构、地缘政治、全球宏观经济、自然因素等。仅从供需结构来看,目前影响 2018 年全球原油价格的主要因素包括石油限产协议的延长和执行情况(沙特阿美拟 IPO有推动油价上涨的动力、油价上涨有可能导致成员国放弃冻产协议)、美国页岩油增产幅度(增加供给抑制油价上涨)以及库存水平( 2017 年原油商业库存大幅下降,若 2018 年产量增长较快则库存下降有可能受阻)等。根据 OPEC 统计, 2017Q3 全球原油需求在 97.6mb/左右,而供给在 96.4mb/d 左右,供需缺口约 110 万桶/天;根据太平洋证券化工组判断,这一供不应求的格局有望持续到2018 年,从而带动油价在 55-70 美元之间震荡,油价中枢温和上行。


3、何时传导到设备端需要紧密跟踪。 油价回暖, 景气度传导的顺序是勘探开采-油服-油气装备,整个过程会持续 1 年以上。 设备需求直接对应的是油公司的资本开支,而油公司的资本开支要基于其对油价能够较长期稳定在盈利水平线上的判断。以三桶油的资本开支情况为例,经过了 2015-2016 两年大幅下滑, 2017 年三桶油的资本开支有了小幅回升;我们认为, 若后续油价能持续维持温和上涨态势,将增强各大油公司的投资信心, 从而利好油气装备企业,这一过程需要紧密跟踪。


投资建议: 基于 2018 年全球油价有望震荡向上的判断,行业景气度有望逐渐向装备企业传导,我们建议关注无锡市石油仪器设备有限公司。


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